美国联邦储备委员会最新公布的货币政策会议纪要显示，在最新一次议息会议上，与会美联储官员围绕后续通胀回落节奏、货币政策调整的合适时机进行了深入讨论，各方对于启动降息的时点判断分歧明显加大，此前市场普遍预期的年内降息时点进一步延后。
纪要内容显示，多数与会官员指出，当前美国通胀水平虽较此前峰值已有明显回落，但距离美联储设定的2%长期通胀目标仍有差距，近几个月以来部分核心通胀指标回落速度不及预期，叠加劳动力市场整体仍保持较强韧性、居民消费动能未出现显著降温，诸多官员认为当前通胀回落至目标水平的过程存在较大不确定性，贸然启动降息可能导致通胀反弹、令此前持续推进的抗通胀成果付诸东流，因此需要在更长时间内将联邦基金利率维持在当前的限制性区间，等待更多可支撑通胀持续下行的明确证据出现后，再考虑调整货币政策立场。
在降息时机的判断上，与会官员的观点分化较此前几次会议明显扩大：部分官员认为，如果后续通胀数据延续逐步回落的态势、就业市场出现温和降温的信号，那么在年内稍晚时段启动降息是具备合理性的，过长时间维持过高利率水平可能会对企业投资、居民信贷消费形成过度压制，进而抬升经济出现不必要下行的风险；另有相当一部分官员指出，从近期公布的各项经济数据来看，通胀下行的进展已经陷入停滞，不排除后续通胀存在阶段性反弹的可能，在当前的经济基本面环境下，年内甚至并不具备启动降息的条件，货币政策需要保持足够的限制性，直到有充分证据确认通胀能够稳定锚定在2%目标水平。还有个别官员提及，如果后续通胀回落进度持续不及预期、经济需求表现持续偏强，不排除未来存在进一步加息的可能性。
在缩减资产负债表的相关议题上，多数与会官员支持在后续议息会议上启动渐进式的缩表减速安排，拟将每月美国国债的减持上限从当前的600亿美元逐步下调，避免过快的资产负债表收缩给金融市场流动性带来不必要的扰动，不过与会官员普遍强调，缩表节奏的调整属于流动性管理层面的技术操作，并不代表货币政策宽松立场的转向，与后续利率政策的调整决策没有直接关联。
本次会议纪要公布后，市场对于美联储降息的预期出现明显调整：此前多数市场参与者押注美联储会在年内启动2到3次降息，目前主流预期已调整为年内最多启动1次降息，甚至有近三成市场参与者认为美联储2024年全年都将维持当前利率水平不变，市场此前计价的6月首次降息概率已大幅回落，9月启动降息成为当前市场预期概率最高的时点。受该预期影响，美国国债收益率短线小幅上行，美股三大指数在纪要公布后出现短线震荡回落，美元指数也同步出现阶段性走强。
分析人士指出，后续美联储的货币政策路径将高度依赖接下来数月的通胀、就业等核心经济数据表现，如果后续通胀数据能够重现稳步下行趋势，美联储才有可能逐步打开降息空间，反之若通胀持续维持在当前偏高位置，美联储高利率维持的时间将显著长于市场此前的预期，全球跨境资本流动、大类资产定价逻辑都将随之发生调整。
